Investing.com — Moody’s Ratings, otomotiv parçaları tedarikçisi Norveç merkezli Kongsberg Automotive ASA’nın (KA) görünümünü bugün durağandan negatife çevirdi. Grubun B2 uzun vadeli kurumsal aile notu (CFR) ve B2-PD temerrüt olasılığı notu (PDR) teyit edildi.
Görünümdeki değişiklik, KA’nın 2025 yılının ilk çeyreğinde beklenenden daha zayıf finansal sonuçlar açıklamasından kaynaklandı. Grubun performansı, ana binek otomobil ve ticari araç pazarlarındaki yavaş talep ve üretim azalmasından olumsuz etkilendi. Bunun sonucunda, KA’nın grup satışları 2025’in ilk çeyreğinde yıllık bazda %10,4 düştü ve raporlanan EBIT’i, artan yeniden yapılandırma ve garanti maliyetlerinin de etkisiyle %78 azaldı.
Moody’s’in kararında, bu yıl için düşürülen ekonomik büyüme beklentileri ve ABD ile Çin’deki artan ticaret koruma önlemleri nedeniyle muhtemelen devam edecek olan durgun tüketici duyarlılığı da etkili oldu. Bu durum, şu aşamada tahminlere önemli bir belirsizlik katıyor.
KA’nın Moody’s tarafından düzeltilmiş kredi metrikleri, %0,1 EBIT marjı, 7,0x brüt borç EBITDA oranı ve Mart 2025’te sona eren son 12 ay (LTM) için 13 milyon euro negatif Moody’s düzeltilmiş serbest nakit akışı (FCF) ile B2 notu için zayıflık gösteriyor. Oranların zayıf kalması ve FCF’nin negatif olması bekleniyor, ancak bu yılın geri kalanında iyileşme göstermesi öngörülüyor.
Moody’s, 2025 mali yılı için KA’nın satışlarının düşük tek haneli oranda azalmasını öngörüyor. Bununla birlikte, Moody’s düzeltilmiş EBIT marjı açısından kârlılığının, 2024’te başlatılan maliyet azaltma programından elde edilen tasarruflar, iyileştirilmiş ürün karması ve daha düşük garanti maliyetleri sayesinde %2,0’nin üzerine çıkması bekleniyor. Kâr artışı aynı zamanda KA’nın kaldıraç oranının kademeli olarak azalmasını desteklemeli, ancak 2025’te B2 notu için belirlenen maksimum 5x seviyesinin üzerinde kalması bekleniyor. Moody’s ayrıca, KA’nın Moody’s düzeltilmiş FCF’sinin 2025’te ve muhtemelen gelecek yıl da negatif kalacağını öngörüyor.
KA’nın B2 notunun teyit edilmesi, grubun iyi nakit dengesi ve 2028’de vadesi dolacak olan 110 milyon euro tutarındaki tahvili dışında kiralama yükümlülükleri haricinde önemli borç vadelerinin olmaması ile yeterli likiditeye sahip olmasıyla destekleniyor. Grubun kârlılığının istikrarlı bir şekilde güçlenmesi ve kaldıraç oranının 2026’da B2 notu için daha uygun seviyelere düşmesi bekleniyor.
B2 notunu destekleyen diğer faktörler arasında KA’nın inşaat veya tarım gibi otomotiv dışı nihai pazarlardaki çeşitlendirmesi, çok kârlı özel ürünlerdeki güçlü pazar konumları, iyi müşteri çeşitlendirmesi, Mart 2025 itibarıyla 1,2 milyar euronun üzerinde sipariş alımı ve muhafazakâr finansal politikası yer alıyor.
Bununla birlikte, not, KA’nın kamyon ve binek otomobiller için döngüsel ve rekabetçi pazarlara maruz kalması, Moody’s’in küresel olarak derecelendirdiği diğer otomotiv tedarikçilerine kıyasla nispeten küçük boyutu ve değişken hammadde fiyatlarına maruz kalması ile sınırlandırılıyor.
31 Mart 2025 itibarıyla, KA’nın likiditesi yeterli düzeyde. Grup, 74 milyon euro nakit ve nakit benzeri varlıklara ve 15 milyon euro tutarındaki döner kredi imkanına (2028’de vadesi dolacak) tam erişime sahipti. Önümüzdeki 12 ay içinde, grubun yaklaşık 20 milyon euro faaliyetlerden fon yaratması bekleniyor, bu da yaklaşık 27 milyon euro tutarındaki yıllık sermaye harcamasını ve grup satışlarının %3’ü olan standart işletme nakit varsayımını karşılamak için yetersiz.
Negatif görünüm, grup önümüzdeki 12-18 ay içinde mevcut zayıf kredi metriklerini B2 notu için belirlenen aralıklara önemli ölçüde güçlendirmezse, KA’nın notlarının düşürülebileceğini gösteriyor. Grubun likiditesinin zayıflaması da not üzerinde olumsuz baskı yaratacaktır.
KA’nın Moody’s düzeltilmiş EBIT marjı sürekli olarak %3’ün altında kalırsa, kaldıraç 2025’in ötesinde Moody’s düzeltilmiş borç/EBITDA’nın 5x’ini aşarsa, Moody’s düzeltilmiş EBITDA/faiz 3,5x’in altında kalırsa, Moody’s düzeltilmiş FCF kademeli olarak iyileşmez ve 2025 yılı sonuna kadar başabaş noktasına ulaşmazsa veya likiditesi zayıflamaya başlarsa not düşürülebilir.
KA’nın Moody’s düzeltilmiş EBIT marjı sürdürülebilir şekilde %4,5’i aşarsa, Moody’s düzeltilmiş brüt borç/EBITA sürdürülebilir şekilde 4x’in oldukça altına düşerse, Moody’s düzeltilmiş EBITDA/faiz 4,5x’e ulaşırsa, Moody’s düzeltilmiş FCF sürdürülebilir şekilde pozitife dönerse not yükseltilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
