Investing.com — RBC Capital Markets, İngiltere’nin en büyük ev eşyası perakendecisi Dunelm Group Plc’yi (LON:DNLM) Pazartesi tarihli notunda daha hızlı büyüme ve marj genişlemesi beklentileriyle “sector perform”dan “outperform”a yükseltti. Fiyat hedefini de 1.200p’den 1.300p’ye çıkardı.
İngiliz şirketinin hisseleri Türkiye saatiyle 12.31’de %4 yükselişte seyretti.
Analistler, CY26e P/E oranı yaklaşık 16x olan tarihsel ortalamasına karşı 13,5x’te işlem gören hisselerin, “pazar lideri teklifine, güçlü operasyonel kontrole ve nakit üretme modeline sahip yüksek kaliteli bir işletme için cazip” göründüğünü belirtti.
Analist Manjari Dhar liderliğindeki notta, yükseltmenin ana nedenleri olarak daha güçlü pazar payı kazanımları, brüt marj momentumu ve istikrarlı nakit getirileri gösterildi.
RBC şöyle dedi: “Dunelm’in görünümü iyileşmesine rağmen hisseler sektörün gerisinde kaldı. Bu nedenle burada bir fırsat görüyoruz ve Dunelm’i Outperform’a yükseltiyoruz.”
RBC, 2026 mali yılı için düzeltilmiş hisse başına kazancın yıllık %5,9 artışla 81,66p olacağını ve gelirin %5,1 artışla 1,86 milyar sterline ulaşacağını öngörüyor.
Vergi öncesi kârın 2025 mali yılındaki 211 milyon sterlinden 223 milyon sterline yükselmesi bekleniyor. Şubat 2026 için hisse başına 25p özel temettü modellenmiş durumda. Bu, son on yılda hissedarlara iade edilen 500 milyon sterlinden fazla fazla nakdin devamı niteliğinde.
Brüt marj genişlemesi merkezi bir itici güç olmaya devam ediyor. RBC, 2026 mali yılının ilk dokuz ayında “esas olarak dolar/sterlin paritesindeki zayıflamanın gecikmeli net etkisinden kaynaklanan” ek 50-100 baz puanlık bir artış öngörüyor.
Dunelm, ürünlerinin yaklaşık %30’unu doğrudan Asya’dan dolar cinsinden satın alıyor ve riskini 18 aylık dönemler halinde hedge ediyor.
Analistler ayrıca, “self-checkout’un yaygınlaştırılması gibi operasyonel girişimlerin, Dunelm’in bu yıl %3-4’lük işletme gideri enflasyonunu (öncelikle işçilik maliyetlerinden kaynaklanan) dengelemesine olanak sağlaması gerektiğini” ekledi.
Dunelm’in nakit üretimi ve genellikle satışların yaklaşık %2’si civarında olan düşük sermaye yoğunluğunun, hissedar getirilerini sürdürmesi bekleniyor.
Kaldıraç oranı 0,2-0,6x net borç/FAVÖK hedefinin alt sınırının biraz üzerinde olsa da, RBC bunun mülk satın alımları ve İrlanda’daki Home Focus alımı dahil son stratejik yatırımları yansıttığını belirtti. Bunlar hariç tutulduğunda kaldıraç “0,2x seviyesinin altına düşecektir.”
Perakendecinin 2025 mali yılında %7,9’dan %10’a çıkarmayı hedeflediği İngiltere ev eşyası ve mobilya pazarındaki payı, 100.000’den fazla SKU’yu aşan güçlü ürün yelpazesi, “iyi, daha iyi, en iyi” fiyatlandırma mimarisi ve devam eden alan büyümesiyle destekleniyor.
RBC, müşterilerin %75’inin markaya yeni olan Westfield White City gibi daha büyük showroom tarzı mağazalar ve daha küçük Londra formatları dahil olmak üzere yeni mağaza açılışlarından yıllık yaklaşık %2’lik satış katkısı modelliyor.
Dijital performans güçlenmeye devam ediyor. Dunelm online ve mağaza içinde eşit marjlar elde ediyor.
RBC şöyle dedi: “dunelm.com müşterilerinin %60’ı artık özel ürün fikirleri görüyor.” Yeni CEO Clodagh Moriarty’nin çok kanallı deneyiminin dijital büyümeyi ilerletmesi bekleniyor.
RBC’nin indirgenmiş nakit akışı analizi, Dunelm’i hisse başına 1.295p değerinde gösteriyor. Bu da %13’lük bir yükseliş potansiyeli anlamına geliyor. Model, %4’lük 10 yıllık CAGR, %13 terminal EBIT marjı, %9 WACC ve %1,5 terminal büyüme oranı varsayıyor.
RBC, yükseltmenin Dunelm’in pazar lideri konumu, iyileşen brüt marjı ve devam eden nakit getiri kapasitesini yansıttığını belirtirken, İngiltere perakende sektöründeki zayıflık ve online rekabetten kaynaklanan riskleri de kabul etti.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
